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四问创业板五周年

发布时间:2020-07-13 16:27:58 阅读: 来源:铜丝网厂家

制图:李姿阅

创业板就要满5岁了。

自2009年10月30日启动以来,创业板的发展历程有曲折,也有争议。然而,在经济结构转型的大背景下,创业板市场依然实现了快速发展,创业板市场规模迅速扩大,上市公司业绩显著提升,市场基础制度持续完善,正力推创新型企业成为经济战略性转型的中坚力量。

给投资者带来了什么

创业板诞生这5年,是中国资本市场发展的相对低谷期。尽管如此,创业板市场依然显现出蓬勃的生命力。

自首批28家公司挂牌上市以来,创业板市场快速发展,新上市公司数量逐年增加,市场规模稳步扩大。截至今年8月31日,创业板共有387家上市公司,总股本1025.38亿股,为2009年的29.6倍。按当日收盘价计算,总市值19587.27亿元,为2009年的12.2倍。如今,创业板已成长为多层次资本市场中一支举足轻重的生力军。

创业板设立最初几年,由于发行“三高”等原因,指数曾出现大幅下跌。然而,随着时间的推移,其新兴成长型企业聚焦的特色逐步受到投资者追捧。尤其是近两年来,创业板指数迭创新高,成为股市中最热门的板块之一。与此同时,创业板也让投资者获益颇丰。

统计显示,自2010年6月1日创业板指数设立,至今年8月31日,创业板指几经起伏,但仍在波折中实现了42.45%的正收益,而同期A股其他主要指数均为负收益。

与此同时,创业板公司坚持较高的现金分红比。从2009年至2013年的5年间,创业板公司合计分红306.3亿元,占累计实现净利润合计额的35.1%,高于深市平均分红比例。

创业特色是否鲜明

5年来,创业板聚集了290家战略性新兴产业公司,覆盖新一代信息技术、节能环保、高端装备制造业、新材料、新能源和生物等领域,形成了鲜明的板块特色。创业板新兴产业分布契合了我国产业升级的现状,充分反映了现阶段经济结构转型的方向,成为助推中国经济持续发展的动力之一。

借助资本市场平台,290家战略性新兴产业公司上市前后的业绩表现可圈可点。据统计,创业板战略性新兴产业公司上市前到2013年营业收入的复合增长率达到20.78%,体现出良好的成长性。

如今,创业板市场已成为支持自主创新企业的重要平台。387家创业板公司中,363家拥有高新技术企业资格;329家拥有核心专利技术;152家拥有国家火炬计划项目,47家拥有国家863计划项目;36家为国家创新试点企业。

此外,创业板也成为不少新兴产业公司并购重组的重要平台。截至今年8月31日,创业板已公布重大资产重组方案共118单,其中并购标的为战略性新兴产业的共有82单,并购金额高达501.48亿元,覆盖信息技术及通讯、文化传媒、节能环保等战略性新兴行业,推进了我国经济结构调整,加速了产业升级转型的进程。

高市盈率理性吗

打开创业板的走势图,可以强烈感受到创业板这两年的“牛气”。从2012年底的585点起步,创业板指数一路向上,今年最高1571点。伴随指数的上涨,创业板的市盈率也持续走高。据深交所的数据,到今年8月底,创业板上市公司平均市盈率达61.54倍。如此高的市盈率是否理性?市场对此一直存在分歧。

从业绩表现看,创业板公司收入增长率5年来始终保持稳定增长,平均收入规模已由2009年的3.05亿元增长至2013年的6.57亿元,增幅达到115.5%。净利润虽经历了2012年的小幅下滑,但在2013年迅速回升,平均净利润达7825万元。

在板块整体业绩向好的同时,部分优秀公司脱颖而出。在2013年之前上市的355家公司中,13家公司上市后净利润复合增长率超50%,20家公司净利润增幅超300%。

由此可见,创业板的本轮上涨有其合理因素支撑:一是创业板所代表的新兴产业、高科技产业与我国经济转型升级的大方向相契合,获得了较高的认同度;二是创业板绩优公司业绩增长迅猛,权重股保持较高的业绩增速,有力支撑了股价上涨。在创业板股价涨幅前20名的公司中,绝大多数公司均有与股价涨幅相匹配的业绩支撑。其中,9家公司净利润复合增长率排名板块前20,17家排名前50。“牛股绩优”体现了创业板合理配置资源,市场价值发现的功能。

当然,从近期情况看,一些绩差创业板公司股价也出现大幅上涨,其动力主要是来自于市场短期炒作行为,不可避免会带来股价泡沫。

业绩为何大幅波动

创业板成立之初定位于服务创新型、成长型企业,市场对其业绩成长性有着较高预期,但近年来,创业板公司业绩表现却呈现大幅波动。据统计,创业板成立5年来,各年整体净利润增长率分别为43.5%、31.2%、19.94%、-6.87%和10.94%,而业绩下滑和亏损公司的数量也在逐年增加。

业绩之所以不稳定,与创业板公司的发展特点有关。截至2013年年末,创业板公司的平均营业收入为6.57亿元,收入在30亿元以上的公司仅5家,收入最高的吉峰农机不足60亿元,公司规模普遍较小。创新型企业具有经营规模较小,抗风险能力弱,业绩波动大等特征,近几年来严峻的外部经济环境,加剧了其业绩的波动性。创业板净利润增长率的大幅波动正反映了这一点。

看待企业的成长性需要长远视角。企业由小发展到大,由弱到强,势必经历一个波动的过程,短期内出现业绩波动是合理现象;随着新兴产业的兴起,企业的成长性体现在多个维度,如市场占有率、客户粘性、品牌价值等等,业绩的短期下滑不能代表成长性的丧失。

从创新能力和经济活力来看,创业板其实不乏细分领域的优秀企业,如乐视网、蓝色光标等公司,利用资本市场优势拓展市场、进行产业并购,迅速扩大了资产规模和营业收入,在行业中的地位和市场竞争力不断提高,未来有望成为行业领军企业。

因此,有市场人士认为,对于创业板公司的业绩波动性需要更具包容性,形成合理预期,不应苛求业绩持续成长。(记者 许志峰)

观点:应研究支持互联网企业上市

近年来,以互联网、高新技术等为代表的新兴产业公司不断涌现,以其新模式、新业态、新技术等创新特质,成为我国经济运行中的一大亮点。作为国内资本市场服务创新经济的重要平台,创业板理应重点支持这类企业的发展。然而,由于盈利要求的门槛,这其中很多未盈利企业无缘A股市场。今年以来,就有京东、新浪微博、去哪儿等一批未盈利中国互联网优秀企业,选择在美国上市。

之所以出现这一状况,原因之一在于我国市场目前的体系架构和制度设计更多考虑传统产业特点,对新兴产业的包容性不强。在准入门槛上,仍以历史盈利记录作为企业是否具备持续盈利能力的硬性指标,使得新兴产业领域中一批具有较好盈利前景、但目前仍处于亏损阶段的互联网、高新技术企业难以达标。

欣慰的是,创业板已经着手研究尚未盈利的互联网和科技创新企业的上市问题,主要是与现有创业板各项制度的衔接机制及差异化安排,包括投资者适当性制度、信息披露制度、退市制度、再融资以及转层次等方面。如果尚未盈利企业能实现在创业板上市,将大幅拓展创业板支持创新经济关键领域的覆盖面,对实施创新驱动发展战略,推进经济转型升级具有重要意义。

此外,早期的互联网企业,因其商业模式、技术等方面的新颖性,获得的创业资金大都来自海外,加之我国互联网行业在外资准入方面的相关规定,互联网企业一般采用VIE(可变利益实体)架构。这也对互联网企业进入A股形成障碍。创业板应积极研究解决VIE架构企业回归A股上市中存在的主要障碍,加快这些企业回归的进程,增强创业板市场的包容性。(午言)

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