叶檀A股市场改革必将延续

叶檀：A股市场改革必将延续

证监会主席易人，郭树清与肖钢成为前后任，让人猜测证监会新政能否持续。只要相信中国将坚持改革、坚信中国A股市场已经到了刮骨疗毒之时，证监会新政就不可能中止，无论谁上任，市场化的改革，都是唯一出路。事实上，履新的肖钢表示将保持政策的连续性。　　严厉打击造假、内幕交易是郭树清主政证监会期间最大成绩。根据《证券时报》的不完全统计，截至3月16日，今年已有55家上市公司接到“整改令”，其中涉嫌财务造假的不在少数。对于失信行为的披露与严惩，对于上市与退市制度的改革，牵涉到巨大的利益分配，难度确实不亚于壮士断腕。　　坚持法律、坚持规则底线是A股市场公平改革的第一步。　　在新一届政府的记者见面会上，新任总理李克强展示市场化的决心，把法律、公平置于极高的位置，表示“把努力实现人民对未来生活的期盼作为神圣使命，以对法律敬畏、对人民敬重、敢于担当、勇于作为的政府，去造福全体人民，建设强盛国家”，而在金融领域，要推进利率、汇率市场化改革，发展多层次资本市场，提高直接融资的比重，而且要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。郭树清在证监会主席任内厘清市场规则，保护中小投资者利益，就是对法律与规则的最大尊重。虽然这一改革难度极大，甚至遭遇抗议，但面对如今的A股市场，业内人士都清楚，不改革意味着僵死。　　郭树清领导下的证监会也做出了巨大的市场化改革努力。　　市场化改革着眼于疏导，如通过推广新三板将累积的上市资源放入场外市场；如通过拟上市公司的审核强调准确的信息披露，以推动金融市场定价的市场化；另一方面，着眼于发展机构投资者、发展债券市场、鼓励境内外机构资金入市，建立理性而有信用的市场。政府退出定价之手，让市场通过公开、全面、准确的信息定价，这是市场化改革的基础。政府有所为，有所不为，体现在市场化的定价与对内幕交易、造假的严惩中。　　虽然郭树清是迄今任期最短的证监会主席，但其新政力度之大、对市场理解之深，令人刮目相看。　　就在郭树清离开证监会的前三天，3月14、15、16日，证监会突击发布了7份与市场相关的文件，市场认为，这或许是郭树清的告别礼。其内容涵盖基金公司固有资金运用、QDII、基金风险准备金、非银机构基金托管、证券投资基金销售管理办法、证券公司股权激励等领域。其目标直指对市场风险的制度性管控，基金与证券公司的进一步市场化、改变现行的激励机制。而所有这些任务，都是新任证监会主席肖钢必须面对的问题。　　肖钢令人印象深刻的不仅是年轻，不仅是其对外汇交易、信托业有感性认知，对于中国最具国际色彩的中国银行的管控，让人难忘的是其对金融风险的强调。　　肖钢对于影子银行的风险格外关注。去年10月，肖钢公开撰文斥责银行理财产品是“庞氏骗局”。他认为，理财产品、地下金融以及资产负债表外借款都可能会影响信贷健康流动，而在去年9月，他也曾提到中国金融业未来五年的风险在于 “影子银行”，应该加强监管。虽然他部分肯定了影子银行的作用，但对于风险的管控，必然会成为重中之重。考虑到肖钢对风险的深刻认识，他上任后加强监管、加强风控，在预料之中。考虑到中国银行的国际色彩，证监会正在推进的国际化路径不会受到太多质疑。　　技术手段的革新相对容易，而触动原有的利益格局，正如李克强总理在记者会上所言 “现在触动利益往往比触及灵魂还难”。　　现在市场最为关注的是，对于证监会正在推进的实质性改革，对于最困难的改革，肖钢将如何应对？目前对800多家拟上市公司的审核，是否会持续，上市与退市的市场化与公平，能否得到进一步拓展？对于信息披露的改革，是否会成为改革重点？　　无论是谁担任证监会主席，中国金融改革进入深水区，A股市场的改革无后退余地，只能前进。

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